Resumo |
Este trabalho tem por objetivo analisar sob quais condições uma economia aberta, em que é adotado um regime de metas de inflação com duplo mandato, atinge a estabilidade macroeconômica. Para tanto, são desenvolvidos dois modelos de inspiração Pós-Keynesiana, partindo-se da estrutura do modelo desenvolvido por Drumond e Porcile (2011), que abrange o comportamento das firmas sobre o regime de concorrência imperfeita, o papel da barganha salarial na determinação dos salários e, portanto, do nível de inflação, bem como se leva em consideração o grau de utilização da capacidade produtiva. O primeiro modelo desenvolvido parte do pressuposto que os agentes econômicos formulam suas expectativas quanto a inflação futura tomando como base a inflação passada e, além disso, assume que a dinâmica da taxa nominal de câmbio seja ditada por desequilíbrios em conta corrente em uma economia com controle perfeito de capitais. O segundo modelo parte de bases semelhantes, entretanto, assume que a taxa nominal de câmbio seja fixa. Em seguida, após a derivação algébrica dos modelos, foram apresentadas as condições sob as quais ambos tornam-se estáveis, considerando tanto o caso em que os agentes subestimam a inflação futura como quando eles esperam uma aceleração em seus níveis. Nessa análise foi possível observar a importância de uma meta de utilização da capacidade produtiva, ou de desemprego, para a estabilidade do modelo proposto, o que caracteriza o modelo como de um regime monetário keynesiano. Além disso, foi deduzida a relevância de uma alta participação de produtos importados na cesta de consumo dos trabalhadores e, portanto, de uma economia mais aberta, para que a referida estabilidade possa ser alcançada. Outra observação obtida diante dos resultados expostos pelos modelos foi de que, havendo aceleração nas expectativas inflacionárias dos agentes, mais dificilmente a estabilidade seria alcançada. Quanto a este último ponto, foi constatado a instabilidade de uma economia que atue sobre o regime de câmbio fixo quando os agentes formulam suas expectativas esperando uma aceleração inflacionária. Por fim, ao verificar o impacto das alterações na meta estabelecida pela autoridade monetária, se confirma a existência de um trade-off entre inflação e crescimento. |